장단기 금리차를 보고 앞으로 주가가 어떻게 변할지 예측할 수 있는 방법이 있습니다. 이 장단기 금리차는 향후 경기와 주가의 변동에 있어서 정말 중요한 지표라고 할 수 있습니다.
장단기 금리차가 무엇인지에 대하여 알아보고 과거 장단리 금리차를 실제로 살펴보겠습니다. 그리고 과거의 장단기 금리차와 주가를 함께 살펴본 후 이 둘 사이에는 어떠한 관계가 있는지도 함께 유추해보도록 하겠습니다.
1. 장단기 금리차 개념
1) 장단기 금리차 뜻
| 장단기금리차=미국10년물국채-미국2년물국채 |
장단기 금리차라는 것은 미국 10년 물 국채의 금리에서 미국 2년 물 국채의 금리를 뺀 차이를 말합니다. 장단기 금리차를 장단기 스프레드라고도 합니다.
스프레드의 뜻은 차이라는 의미입니다. 즉, 장단기 금리차는 미국 10년 물 국채와 2년 물 국채의 차이를 의미합니다. 장단기 금리차 그래프를 살펴보기 전에 한 가지 미리 알아두어야 할 지식이 있습니다.
채권은 만기 기간이 길어질수록 불확실성과 시간이 커지게 됩니다. 따라서 만기 기간 이만기 기간이 길수록 채권수익률이 더 올라갑니다. 그리고 채권의 만기 기간이 짧을수록 돈을 금방 돌려받게 된다는 의미이므로 안전성이 더 높다고 생각하게 됩니다.
따라서 단기 채권의 경우 수익률은 더 낮습니다. 그렇다면 이를 토대로 생각해본다면 당연히 장기채권의 수익률이 더 높을 것이므로 장기채권금리가 더 높습니다. 그리고 단기채권금리가 더 낮을 것입니다.
장단기 금리차는 장기채권인 미국 10년 물 국채의 금리에서 단기채권인 미국 2년 물 국채의 금리를 뺀 것입니다. 장기채권인 미국 10년 물 국채의 금리가 상식적으로 생각했을 때 당연히 더 높습니다.
따라서 장단기 금리차는 숫자가 양수가 나오고 큰 것이 정상입니다. 그런데 특이하게도 장단기 금리차가 음수로 나오는 경우가 있습니다. 이러한 경우는 매우 비정상적인 현상입니다.
장기적으로 투자하는 장기채권의 금리보다 단기간 투자하는 단기채권의 금리가 더 높다는 뜻이 되기 때문입니다. 왜 이런 현상이 일어나는 것일까요?
2) 장단기 금리차가 작아지는 이유
(1) 경기 호황 기대 심리
장단기 금리차가 작아지는 이유는 첫 번째로 경기가 좋아질 거라는 기대감 때문입니다. 경기가 좋아질 것이라고 생각이 되면 좀 더 수익률이 높은 곳으로 투자하려는 심리가 생깁니다.
따라서 안전하지만 수익률이 낮은 채권보다는 좀 더 수익률이 높은 주식시장으로 돈이 몰리게 됩니다. 또 앞으로 경기가 좋아질 것이라 생각하기 때문에 굳이 10년이라는 기간 동안이나 미국 국채에 투자하려 하지 않습니다.
이러한 경기가 좋아질 것이라는 기대심리로 인하여 장단기 금리차는 작아지게 됩니다.
(2) 기대인플레이션 상승
장단기 금리차가 작아지는 이유로 두 번째는 기대인플레이션이 상승하는 것 때문입니다. 기대인플레이션이란 앞으로 물가상승에 대해 주관적으로 판단하는 것을 말합니다. 다시 말해서 사람들이 예상하는 미래의 물가상승 정도를 기대인플레이션이라고 합니다.
기대인플레이션이 상승을 한다는 것은 앞으로 물가가 상승할 것이라고 예상하는 사람들이 많아진다는 것을 의미합니다. 물가가 상승한다는 것은 앞으로 미래에는 현재의 존재하는 가치는 훨씬 떨어진다는 것을 말합니다.
즉, 기대인플레이션이 상승한다는 것은 현재 내가 미국 10년 물 국채를 샀는데 앞으로 물가가 상승하게 되어 내가 산 미국 10년 물 국채의 가치가 떨어진다는 의미입니다.
장기채권의 가치가 떨어지게 되므로 당연히 기대인플레이션이 상승하면 장기채권을 사는 사람이 줄어들게 됩니다. 따라서 장기채권의 수익률은 떨어지게 되고 금리도 떨어지게 됩니다. 결국 장기채권보다 단기채권을 사는 사람들이 더 많아지게 됩니다.
이러한 이유로 장단기 금리차가 낮아지게 됩니다. 심지어 단기채권금리가 더 높아지는 경우에 장단기 금리차는 오히려 음수의 형태로 나오게 될 수도 있습니다.
2. 주가 하락 선행지표:장단기 금리차
아래의 그래프는 1976년부터 2022년 3월 현재까지의 장단기 금리차를 나타낸 그래프입니다. 파란 색선이 장단기 금리차이고 그래프 중간에 가로로 그어져 있는 검은색 선은 장단기 금리차가 0이 되는 지점입니다.
그리고 회색으로 음영표시가 되어 있는 부분은 경기침체가 있었던 시기입니다. 그래프에서 봐야 할 중요한 부분은 장단기 금리차가 검은색 선인 0 아래로 내려간 부분입니다.
장단기 금리차 가장 단기 금리차가 0보다 아래로 내려갔다는 것은 비정상적인 신호가 됩니다. 그리고 장단기 금리차가 음수가 된 후에는 어김없이 경기침체가 일어났습니다.
그래프에서 장단기 금리차가 0 아래로 내려간 횟수가 총 6번입니다. 그리고 경기침체가 일어난 것도 장단기 금리차가 음수가 된 후마다 발생하여 총 6번입니다.
약 45년의 기간 동안 한 번도 빠짐없이 장단기 금리차가 낮아진 후에 경기침체가 왔습니다. 이것은 단지 우연이라고 할 수 없습니다. 한 가지 유의해서 봐야 할 점은 장단기 금리차가 낮아진 후 바로 경기침체가 온 것이 아닙니다.
장단기 금리차가 낮아지고 약 2년 정도가 흐른 후에 경기침체가 온 것입니다. 정확하게 2년은 아니지만 평균적으로 약 1년~3년 정도의 기간이 지난 후 경기침체가 왔습니다.
이 데이터를 통하여 장단기 금리차가 0에 근접하거나 0보다 아래로 떨어지는 경우 앞으로 1~3년 이내에 경기침체가 올 것이라고 예상하고 미리 대비하여야 한다는 것을 알 수 있습니다.
그래프에서 현재 2022년의 장단기 금리차를 보시면 낮아지고 있다는 것을 알 수 있습니다. 거의 0에 근접해가고 있는 상황입니다.
따라서 우리는 꾸준하게 장단기 금리차를 봐야 합니다. 만약 장단기 금리차가 더 낮아진다면 향후 1~3년 이내에 주가가 폭락하고 경기침체가 올 것이라는 것을 예상해 볼 수 있습니다.
3. 장단기 금리차와 주가
장단리 금리차와 주가를 함께 그래프를 통하여 살펴보겠습니다. 아래의 그래프는 미국 시장 대표지수인 S&P500지수와 장단기 금리차를 함께 나타낸 그래프입니다.
파란 색선은 장단리 금리차이고 빨간색선은 S&P500지수입니다. 아래 그래프는 2020년 3월경 코로나 시기에 주가가 대폭락 했던 시기를 부분적으로 가져온 것입니다. 회색 음영으로 되어있는 부분이 주가가 대폭락 했던 경기침체 시기입니다.
2019년 9월경 장단기 금리차를 보시면 0 아래로 내려가서 분명 비정상적인 상태인 것을 알 수 있습니다. 하지만 주가는 그 후에도 약 1년 6개월 동안 계속 상승한 것을 볼 수가 있습니다.
그러다가 약 1년 6개월이 지난 시점이 되자 주가가 폭락했었습니다. 코로나 때문에 주가가 폭락한 것이 아니냐고 할 수 있습니다.
하지만 2020년의 경기침체에서 뿐만 아니라 그 이전에도 여러 경기침체가 일어나기 전에는 어김없이 장단기 금리차가 0 아래로 떨어졌었습니다.
이러한 과거의 데이터를 통하여 장단기 금리차 지표는 큰 의미를 가지고 있다고 할 수 있습니다. 장단기 금리차를 통하여 앞으로의 경기가 어떻게 될지 미리 예상할 수 있기 때문입니다.
물론 장단기 금리차가 낮아지고 난 후에 정확하게 언제 경기침체가 오는지는 알 수 없습니다. 따라서 장단기 금리차를 통하여 경기침체를 예상하고 미리 주식을 매도하는 것이 쉽지 않습니다.
하지만 장단기 금리차를 통하여 대략적으로 곧 경기침체가 올 것이라고 예상은 할 수 있습니다. 따라서 우량한 주식을 사서 장기 보유하려고 하는 경우라면 경기침체가 올 것을 미리 예상하고 돈을 모아놓았다가 경기침체가 올 때 한 번에 몰아서 투자할 수 도 있습니다.
미래의 일은 아무도 알지 못하지만 과거의 데이터를 통하여 앞으로의 경기가 어떻게 될지 대략적으로 예상하는 것이 가능합니다.
이 것을 가능하게 해주는 것이 바로 장단기 금리차입니다. 장단기 금리차에 대하여 반드시 공부해두고 투자를 하는 데 있어서 유용하게 활용하는 것이 좋습니다.
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